61引言
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第6章
管理者过度自信与企业投资的经济后果
总投资视角
6.1
引言
从前面章节的实证结果我们可以看出，管理者过度自信的企业在扩张速度上要显著快于其他企业，由此引出另外一个问题：由管理者过度自信所导致的高速扩张的经济后果如何？为了回答这一问题，我们进行了实证分析。本书中所谓的经济后果包含企业绩效和企业风险两个方面。因此，具体而言，本章要回答的问题是：管理者过度自信会对企业投资——企业绩效及企业投资——企业风险产生何种影响？本章所指的投资仅指企业总投资，没有考虑投资方式问题，在下一章将从多元化角度进行类似的研究，以便从不同的角度进行研究，希望能使本书要研究的问题更全面。同时，本章及下一章都采用了联立方程模型，这样一方面能消除变量之间的内生性问题，另一方面也能考察管理者过度自信、企业投资、企业绩效和企业风险之间的相互关系。
通过本章和下一章的研究，我们就完成了“管理者过度自信→企业投资→企业绩效与企业风险”的研究路径，也即首先研究管理者过度自信对企业投资的影响，然后研究这种扩张对企业业绩的影响。这样，企业扩张就成为连接管理者过度自信和企业绩效与企业风险的桥梁，让我们可以清楚地看到管理者过度自信特征对企业绩效与企业风险进行影响的具体过程和机理。