67本章小结
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6.7
本章小结
本章主要考察管理者过度自信的企业进行投资的经济后果，包括企业绩效和企业风险等两个角度。从内容上来看，前面几章考察了管理者过度自信对企业投资以及投资方式的影响，但没有考察这种影响的经济后果，如果不考虑这个问题，将是不完整的。本章和下一章正是为了解决这一问题。
本章采用联立方程模型研究了管理者过度自信、企业投资与企业绩效和企业风险之间的相互关系，我们发现：管理者过度自信对企业投资绩效和企业风险有显著的负面影响；上期投资规模会显著地影响管理者的过度自信心理；而上期绩效与风险对管理者的过度自信心理没有显著影响，说明对中国企业管理者而言，更关心的是企业的规模，而非绩效和风险。这导致企业步入恶性循环：管理者过度自信造成企业高速投资，而这种投资会带来企业绩效的下降及企业风险的上升，但绩效的下降及企业风险的上升没有引起管理者的重视，他们陶醉于高速扩张所带来的极大满足感，从而进一步加深了他们的过度自信程度，这又引起了新一轮的企业投资。这一恶性循环的后果是企业过度负债，最后资金链条断裂。