74数据与变量

7.4

数据与变量

7.4.1 数据与样本

本章的研究样本来自2001年以前上市的非金融类A股公司，样本观察期是2002—2005年，扣除在此期间被ST的公司及缺失数据之后，共有895家样本公司，共计3580个观察值。本章数据取自天相、聚源及CSMAR数据库。

7.4.2 变量

本章中涉及的变量定义如下：

1.管理者过度自信变量

第一个变量是根据上市公司的业绩预告是否变化来判断上市公司的管理者是否过度自信；第二个变量是用高管薪酬的相对比例来衡量。

2.多元化程度变量

同第5章一样，本章采用两个指标来衡量企业的多元化程度。其一是经营单元数，用公司主营业务收入所来源的行业数来衡量，经营单元数越多，说明多元化程度越大。其二是销售收入的Herfindahl指数，用公司各经营单元的销售收入占总收入比例的平方和来衡量，用公式表示为：

式中，Si为某经营单元的销售收入/总收入。该指数越小，说明多元化程度越大，当取值为1时，属于专业化经营。

3.企业风险变量

本章采用Z来衡量企业风险，该值直接取自聚源数据库，在该数据库中，该指标被定义为：Z=0.012×营运资金×100/总资产+0.014×留存收益×100/总资产+0.033×息税前利润×100/总资产+0.006×股票总市值×100/负债账面价值+0.999×销售收入×100/总资产。

Z值越小，说明企业的风险越大。

4.控制变量

为了控制其他有关因素的影响，我们在模型中加入了如下一些控制变量：净资产收益率、实际控制人类别、董事会规模、独立董事规模、企业投资机会、负债比例、无形资产、母公司是否为集团公司、资本支出、现金流、成长性、企业规模、上市年限、管理者性别、管理者年龄、行业与年度。

本章所涉及的变量一览表见表7—1。

表7—1 变量一览表