71引言

第7章

管理者过度自信与企业投资的经济后果

多元化视角

7.1

引言

第5章讨论了管理者过度自信与企业多元化的关系，发现过度自信的管理者偏好多元化经营，那么过度自信的管理者所实施的多元化的经济后果如何？它能否为企业带来业绩的增加以及风险的下降？这是本章要解决的问题。

在上一章，本书采用联立方程模型研究了管理者过度自信与企业总投资的经济后果之间的关系，发现管理者过度自信对企业投资绩效和企业风险有显著的负面影响，从总体上验证了管理者过度自信的危害性，那么作为企业总投资的一个组成部分，管理者过度自信与企业多元化的经济后果又如何呢？如果能得到与上一章一致的结论，我们将会有很强的证据证明管理者过度自信的危害性。

多元化的经济后果历来是多元化研究领域的重要研究内容，但多元化的经济后果到底是正面的还是负面的仍然没有一个明确的答案，也有很多文献研究了不同类型多元化的经营后果，如相关多元化、不相关多元化等，但结论也是不尽相同。其原因是多方面的，但正如我们已经指出的，对于不同国家（地区）、同一国家（地区）的不同时期，多元化的表现形式以及企业进行多元化的动机可能是完全不同的。同样，不同的研究者以及不同的研究方法也可能导致这种不一致。

因此，仅仅局限于传统的角度研究多元化的经济后果可能难以有更大的突破，从一些新的角度进行尝试或许是一个不错的办法。例如，考察管理者或企业的某些行为对多元化经济后果的影响就是其中一个角度。对于这些管理者或企业的行为来说，可能是许多国家或地区所共有的，其经济后果可能也具有一定程度的相似性，得到的结论也会具有一定的普遍性。本书所研究的管理者过度自信就是其中的一种行为，从全球范围来看，这种行为都可能给企业造成一定程度的负面影响，对于多元化的经济后果也可能如此。因此，从管理者过度自信角度研究多元化的经济后果将会丰富多元化领域的研究文献，并为这一领域提供一种新的研究视角。

和上一章类似，为了消除变量之间的内生性问题，同时也为了考察管理者过度自信、企业多元化、企业绩效和企业风险之间的相互关系，我们仍然采用了联立方程模型。