63样本与变量界定

6.3

样本与变量界定

6.3.1 样本

和前面几章一致，本章的样本来自深、沪两市2002—2005年间的上市公司，为了消除IPO的影响，我们选择在2001年12月31日以前上市的公司，并且剔除了金融类、ST、PT类公司，最后得到895家公司4年的数据，共3580个观测值。本章的盈利预测数据来自天相数据库和手工收集整理，其余数据来自聚源、CCER和CSMAR数据库。

6.3.2 变量界定

1.管理者过度自信变量

这在前面的章节中已经详细论述，即第一个变量是根据上市公司的盈利预测偏差来衡量管理者过度自信；第二个变量是用高管薪酬的相对比例来衡量。

2.企业绩效及企业风险变量

本章的企业绩效变量采用净资产收益率（ROE）及每股收益率（EPS）衡量，计算公式为：ROE=当期净利润/年末净资产；EPS=当期净利润/年末总股数。

企业风险变量用Z指数衡量。该值直接取自聚源数据库，在该数据库中，该指标被定义为：Z=0.012×营运资金×100/总资产+0.014×留存收益×100/总资产+0.033×息税前利润×100/总资产+0.006×股票总市值×100/负债账面价值+0.999×销售收入×100/总资产。

Z值越小，说明企业的风险越大。

3.企业投资及控制变量

企业投资变量用总投资表示，它是并购金额和内部投资额之和。

此外，我们设置了企业的实际控制人类别、董事会规模、独立董事规模、成长性、无形资产、母公司是否为集团公司、企业投资机会、负债比例、现金流、企业规模、管理者性别、管理者年龄、行业及年度等控制变量，以控制相应的影响因素。具体的变量定义见表6—1。

表6—1 变量定义